医疗健康领域的相关投资仍是过去五个季度中最热门的，投资企业数量超过900个。对于风险投资家来说，选择合适的团队，并确保他们走在正确的道路上，这非常重要。Finance Asia与启明创投主管合伙人胡旭波就如何选择好的医疗健康领域的投资标的进行了访谈。

启明创投主管合伙人胡旭波

启明创投成立于2006年，是一家总部位于上海的风险投资机构，它在香港和美国设有办公室。 它目前管理7期美元基金和5期人民币基金，管理资产规模超过40亿美元。

胡旭波认为，合适的团队在创业阶段至关重要，对于这样的团队，他有着自己的判断标准。绝大多数时候，启明创投找到了那些真正好的团队。胡旭波建议，避免与对基本行业规则不够敬畏和尊重的企业家合作，也避免与没有把注意力放在客户、产品和服务的企业家合作。

胡旭波透露，启明创投所投资的一些企业，能够在三到五年内实现盈亏平衡。他对医疗服务业的发展充满信心，并预计在不久的将来这一领域的企业将拥有高增长率。

胡旭波还呼吁监管机构、证券交易所更多关注企业家的需求。企业家对于选择上市地有自己的偏好（从估值、灵活性到流动性），了解他们的需求是很重要的。

胡旭波指出，科创板对研发驱动型、尚未产生利润的好公司来说，是多了一个选择的渠道。他对未来十年科创板所提供的机会表示乐观。

原文以英文呈现，以下对话经过翻译与编辑。

Finance Asia：您认为医疗行业的相关投资现在是否有过热的现象或趋势？

胡旭波：投资的步伐恰到好处。医药的投资，尤其是新药这块， 2018年时有些过热，但市场很快就进行了调整。我们看去年年初在港交所上市的几家创新药公司，前面几家的表现不是很好，这也是给市场一个信号——之前的估值也许太高了。经过这么一次调整，整个VC行业都会比原来冷静一些，大家会更愿意投资真正的创新。

Finance Asia：整个医疗行业里面，如果从三到五年的角度来看，您认为哪些领域增长速度最快？

胡旭波：我对医疗服务领域充满信心。无论是在一线城市还是二线城市，人们都希望多付一些钱来购买更好的医疗服务。但市场上缺少这样的服务，我认为这里面有很大的潜力。

我们投资了一家名为曜影医疗的企业，它是一家提供高品质医疗服务的连锁医疗机构。这家公司过去几年中每年大概是2~3倍的成长。

这类商业保险定点的医疗机构，拥有好的理念、好的医疗技术加上好的服务，医生会将患者当作自己的客户来看待，这些服务在中国有巨大的需求。

Finance Asia：医疗健康领域的企业是否需要长期投资？

胡旭波：这是很多人的想法，但它不一定是正确的。我们这个行业不一定需要很长久的投资，我们所投资的很多企业，在投资了一轮之后，它很快实现了盈利，就不再需要进一步的投资了。医疗行业不是最烧钱的行业，当然除了新药领域，这一领域的确需要大量的投资。

对于我们而言，只要所投资的企业走在正确的道路上，团队表现不错，就会有更多的资金加入。

我们投资的很多项目，包括医疗器械及诊断领域的企业，可以在三到五年内实现盈亏平衡，而不是人们通常认为的10年或者20年。

Finance Asia：您的侧重点是否会在企业不同的发展阶段不一样？

胡旭波：会稍有不同。在早期阶段，当没有太多信息供参考的时候，你会在两个大的事情上下赌注，一是方向，比如企业研发某个药物，是否的确拥有市场需求；一是团队，判断的信息包括背景、经验、品格以及他们是否能够给予投资人信心。而到了一定的阶段，企业会有大量的信息可供分析，也比较容易得出是否能够走到IPO阶段或者成为足够大的公司的结论。

我们专注于早期投资，承担着巨大的风险，很多时候我们“拼人品”，我们有一个核心的文化，或者是经验，就是做一个好人，这样真正好的企业家才愿意跟我们在一起。

目前，我们已在医疗健康领域投资了近90家公司，其中99％的公司仍在增长。我们的失败率很低。我们的一些投资项目在市场上表现很好。我们在泰格医药估值2亿元人民币的时候投资了它，现在它的市值已经达到350亿元人民币了；我们投资了最近在香港上市的疫苗企业康希诺生物，它的市值在12亿美元左右。我们的运气比较好，能够和很多好的创始人合作。

Finance Asia：您在投资过程中遇到过哪些需要避免的情况？

胡旭波：绝大多数情况下，对行业的选择我们还是看对了。如果说需要避免的情况，它包括有时候企业家对商业计划的执行没有达到预期；有时候企业家没有把注意力完全放到客户上，而是通过激进的计划来吸引更多的投资；有时候企业家对基本的行业规则不够敬畏和尊重，投机取巧。真正好的企业家对自己的要求很高，他一步一步去做，把注意力放在客户、产品和服务上，是能做成的。

Finance Asia：您谈到希望交易所倾听企业家的需求，现在企业家主流的需求，您认为是估值，流动性，还是灵活性？

胡旭波：企业家选择到哪里上市，是非常个性化的选择。我相信很多企业家最核心关注的是两个问题，一是估值，二是整个上市过程的可预见性。A股上市的时间很长，对于一家高速成长的企业而言，2~3年的时间将会发生很多的变化，2~3年的上市速度会消耗企业家大量的时间和精力。

Finance Asia：您所投资的企业里，考虑登陆科创板的多吗？

胡旭波：有很多企业在考虑科创板，尤其是研发驱动的企业。企业家有各种各样的选择，因为每个交易所设立的规则是不一样的。有的企业家关注估值，因此他们会比较，看哪个市场给出更高的价格；有的企业家则考虑灵活性，特别是那些做新药研发的企业，为了将来进一步融资，他们可能会考虑香港或者美国市场；有的企业家希望从流动性角度考虑，比如A股市场在企业家出售所持有股份方面标准更加严格，而香港和美国市场则相对宽松。

Finance Asia：未来政策将如何影响医疗服务？

胡旭波：许多公司希望被纳入医保计划，这是一个明确的趋势。但它需要真正好的创新，尤其是在产品上，原因是竞争力一般的产品面临降价后，就无法生存下去了。

Finance Asia：您所说的创新，是模式创新还是技术创新？

胡旭波：对我们来说，判断标准很简单-这种创新能否让患者的生活质量更好、活得更长久，临床数据说话，其他的都不重要。

Finance Asia：您会希望您所投资的企业有怎样的规模？

胡旭波：我们有一个预期，希望我们所投的企业都能够达到至少10亿美元以上级别的估值。