近日，在由清科创业、投资界主办的“投资界百人会”上，启明创投创始主管合伙人邝子平作为嘉宾参加了“投资界说：2025，创投有话说”对话环节。他分享了启明创投在AI领域的投资情况、今年的投资计划及方向，并表示在科技及消费领域，2025年将继续看好人工智能方向，并从人工智能生态链的视角进行投资决策。他也指出中国工程设计产品已经凭实力辐射全球。

启明创投创始主管合伙人邝子平

以下系经精编整理的对话实录。

主持人：请介绍一下所在机构。

邝子平：大家好。首先非常感谢清科每年举办这样一场聚会，让大家在年初复盘去年的情况，就新年的一些想法和各位好友沟通。我是来自启明创投的邝子平，我们专注于在中国投资科技及消费、医疗健康两大行业。

主持人：谢谢。第一个问题是绕不开的DeepSeek。首先，您对于DeepSeek的阐述和理解是什么？其次，DeepSeek出现后，在协调过往投资以及畅想未来投资方面，有哪些变和不变？

邝子平：DeepSeek这个话题确实最近时时讲、日日讲、月月讲。我有这样两个观点：首先启明创投投资的AI企业比较多，大模型领域投了智谱AI，还有一些AI基础设施、教育应用等。过去的两年，我们在人工智能领域的投资非常活跃。最近很多朋友跟我聊，一方面是中国的AI脱颖而出，另外的潜台词是，你们投的这么多的企业，还有希望吗？

DeepSeek的诞生对于中国人工智能产业而言是非常好的现象。我们过去这两年坚定不移地投资中国本土优秀的人工智能企业。实际上，美国一家大模型企业某一轮融资的额度都能超过中国绝大部分大模型企业估值的总和。我们中国的科学家、工程师有志气和能力，难道不能用“小米加步枪”的精神攻下来这一领域吗？DeepSeek回答了这个问题。

从DeepSeek-R1宣布开源到变成现象级事件，中间隔了大概两周左右，这两周有很多美国数据中心都用开源重新跑了一遍，真正的效果也跑出来了，让人惊艳。微软CEO在达沃斯论坛第一次把这一话题带到了国际舞台上。

所以，对于我们这些继续在中国投本土AI企业的机构而言，更有信心了。DeepSeek证明了我们能用更少的算力资源跑到世界第一阵营。

第二，DeepSeek同时也代表了当前中国人工智能的发展水平，这并不是中国其他“六小龙”遥不可及的，不少企业与DeepSeek在同一阵营，只是没有出圈。所以，对于在人工智能大模型领域里继续耕耘的企业也好，投资人也好，我觉得DeepSeek是利好和促进，同时还有很多细分领域和不同商业模式的探索机会。中国不会只有一家大模型公司，未来的投资机会还有很多。2025年我们仍然看好这个方向。

主持人：第二个话题，哪吒说“我命由我不由天”，做投资是由命还是由天？2025年的投资计划是比前两年更多、持平还是继续保持谨慎？原因有哪些？

邝子平：2024年我们投资了70多个项目，其中新投资项目有30多个，预计2025年差不多依然会是这个数量。

主持人：数量持平，金额会不会更激进点？

邝子平：也差不多。我记得去年金额和2023年没有太多区别。

从方向上来看，仍然还是科技及消费、医疗健康。

首先，人工智能是我们科技领域占比最重的子板块，考虑的是从人工智能整个生态链的视角看怎样去投。

第二，中国的工程设计产品能力辐射全球，包含了启明创投投资企业小米集团（01810.HK）的手机、石头科技（688169.SH）的扫地机器人、影石创新的全景摄像机等大家都很熟悉的C端产品，国际消费占比非常高。现在中国很多To B设备也越来越有国际竞争力。

主持人：您的机构有没有开始启动接班传承计划？如果有，会怎样考虑在创投行业做传承和接班？

邝子平：很好的一个话题，也很重要。启明创投从创立到现在已经19年了，明年就要20周年。

传承、接班制度需要贯穿整个企业的发展过程，不能临到接班那天才调整架构。启明创投一直都是合伙人制，主管合伙人都是平权。大家有一个共识，应该有新一代的接班人上来，老一代退出。有共识后，真正做这个事情的机制一直都存在。

最近我们有一位合伙人退休，两位合伙人升任，其中一位担任医疗健康行业的共同负责人。我们一般是新老结合，资深合伙人带年轻合伙人共同在一个组。每次转变都花费大量精力，没有一个变化是容易的。我相信在未来一段时间里，两位新老合伙人能稳定长期地带领医疗健康团队。

我和另外一个同事继续带领科技团队一段时间，某一个时间点我这个位置又会传承给另外一位主管合伙人，那时可能最近升任的合伙人已经有新的经验，能作为师傅带其他主管。

主持人：感谢您的分享，一个可传承的制度先行，而不是等到传承时再改进。基于公开信息，您既开始了传承，还开始了对某A股上市公司的投资，在信息披露可公开的情况下，请您谈一谈投资上市公司的初衷和想法。

邝子平：由于涉及上市公司，有些信息无可奉告，这是我最近学得最多的。确实有公告，但交易目前还没有完成，准确地说我们目前还不是上市公司的实控人。

说到背景、想法，无外乎这样两点。首先，我们一直都从事一级市场的投资工作，投资企业还是有一定心得。最近这些年，注意到国家开始鼓励已上市企业找到新的增长点，甚至是与本业不一样的新增长点。

就增长点来看，我们肯定不会投日落西山的行业，投的都是新兴企业。二十来年就在做这个事情，这个方面我很有信心，也非常希望做一些尝试。

在这样的宏观背景和方向下，如何帮助一家企业找到新的增长点，我们有心得和能力。且不论方式是将已投企业注入上市公司，还是其他赋能帮助已上市的企业去找到新的增长点。但是我们缺的是直接一手的经营经验，在未来一段时间要不断增强学习。

第二，像刚刚开场倪总（编者注：清科集团创始人、董事长，清科创业CEO倪正东）和大家讲的，最近这一年，产业也好，一级市场也好，方方面面的政策都是殷切希望。我们也想办法做得更好些，把资本市场做得更健康些。也许政策出来时，大家担心的事情比较多，没有太多同行敢真去做。鼓励跨界并购，说鼓励我们就去做了，总体来讲还是顺利积极地往前推进，我们对这件事的期望也很大。从各方面信息反馈来看，建议在座各位同行有这方面的想法，看一看可以考虑做。

主持人：感谢您率先吃螃蟹，预祝交易圆满完成，在优质资产新模式下给各方创造业绩，树立行业榜样。
 

来源 | 投资界