5月19日，以“新质生产力：投资中国新机遇——开放创新的深圳市场”为主题的深交所2025全球投资者大会在深圳举行，启明创投创始主管合伙人邝子平受邀发表《创投资本与新质生产力发展》主题演讲。邝子平表示中国的“新质生产力”正在走向世界，投资潜力巨大。全球对中国科技产品、科技企业的认同正在提升，中国打造世界一流科技企业的潜力、机会已经具备，非常值得期待。

在此过程中，中国创投行业将发挥重要作用。具体看，创投机构容忍高风险、锚定长期价值等特征，决定了创投具有冒险精神，愿意支持技术创新；通过构建从输血到造血的创新闭环，创投机构能够深度参与企业发展；创投机构能够寻找到最有潜力的创业者和创新方向。

启明创投创始主管合伙人邝子平

以下系演讲实录：

各位领导，各位嘉宾，各位同行，大家早上好。非常高兴今天有机会跟大家分享我对中国的新质生产力，以及围绕新质生产力的投资机会的一些看法。我的主要观点有两点：第一，中国的新质生产力正在走向世界，投资潜力巨大；第二，在这个过程当中，中国的创投行业可以发挥非常重要的作用。下面就这两个主要的观点展开来谈一下。

01/
中国新一代AI能力处全球第一阵营

谈到中国的科技、中国的新质生产力，肯定离不开最近一个非常热门的话题，就是DeepSeek去年年底、今年年初的“破圈”。我们先重温一下发生了什么：去年的12月26日DeepSeek开源了它的旗舰模型V3；今年的1月20日DeepSeek进一步开源了它的推理模型R1。通过DeepSeek自己公开的论文以及开源的算法，很多国际的大的算力中心、AI基础设施提供商，在很短的时间里面，用DeepSeek的模型搭建了推理的模型、训练的模型，确实得出来的结果非常惊艳。这个结果有两点，第一，它的推理效果和OpenAI的o1非常接近，可以媲美o1。但是更重要的一点是它的成本，是OpenAI以及大家已经知道的大模型，包括美国的一些大模型的三十分之一的成本。这一点在全球的科技界尤其是AI界，掀起了非常大的冲击波。在前面一段时间里面，大家都认为中国有AI的能力，但是跟国际的先进水平仍然有两年左右的差距。DeepSeek出来之后，大家意识到中国和世界最先进水平的差距也就是两、三个月的时间，美国主流的商业媒体都在报道。

在DeepSeek横空出世之后没过多久，《麻省理工科技评论》发表了一篇题为《关注DeepSeek之外的四家中国人工智能初创公司》，列举了阶跃星辰、面壁智能、智谱AI、无问芯穹（编者注：均为启明创投投资团队所投企业）四家企业。这篇文章说明一点，DeepSeek只是中国AI能力“出圈”的一个代表企业，并不是中国AI领域唯一有竞争能力的企业。DeepSeek的“出圈”是向世界说明了，在中国有足够的AI能力，在目前生成式AI浪潮里面是站在全球的最前列。我希望带来的一个观点就是在DeepSeek“出圈”之后，大家应该有的一个心态是不需要突然觉得中国的AI特别厉害，更不需要妄自菲薄觉得中国的AI不行。

刚刚说到DeepSeek的R1和OpenAI的o1，大致上是两、三个月的差距。也许过一段时间以后，变成是六个月的差距、一年的差距，但是也有可能中国的某些AI模型甚至会超越目前最先进的国际上的模型，这里面最关键的一点仍然还是信心。DeepSeek的出现，让我们可以非常自信地相信中国的新一代人工智能的能力是排在世界的第一阵营的。

02/
中国新质生产力正走向世界

2月7日，《华尔街日报》刊发一篇报道，标题是《中国制药行业也迎来了自己的DeepSeek时刻》。这意味着不单是在人工智能行业，中国的生物制药领域正在经历同样的情况，以更快的速度、更低的成本，创造世界最先进的新一代的生物医药的制品。我们来看看中国生物医药领域最近这些年的数据，事实上我没有展示在PPT上的另一张图表更说明问题——2024年全球的大药企license-in（许可引入）的30%来自于中国的优秀生物医药创业企业。对比而言，2019年，这个数字是0。这里面有一个背景，即全球最大的跨国药企，有一部分新药通过内部研发获得，另外很大一部分新药是通过外部的协作，包括从中小生物研发机构、生物研发企业购买专利。过去中国是license-in，是海外先进医药的主要承接国，现在中国已经变成了license-out（对外授权）的主要发源地。

这两个现象并不是在2024年突然发生的，如果我们看回去，中国过去20年的出口，已经从传统的最大的品类是纺织等等制品，变成现在的第一大品类是机器、机械、电气设备、消费电子及其零部件等等，占到了全年出口总额的42%。而增长最快的品类是车辆、航空、船舶运输，特别是中国的新能源电动车展现出强劲的全球竞争力。

为什么我今天在谈到中国的新质生产力、中国的投资机会的时候，这么强调中国新质生产力、中国科技企业的国际化，中国企业的出海？我们来看一看美国最大的科技企业，即美国科技七巨头，这七家企业，海外业务收入占比大部分都超过了50%，即便是在美国电商为主战场的亚马逊，也有37%的收入是来自于国际市场。也就是说一家伟大的科技企业，肯定是一家全球化的科技企业。

我们来看一看中国的大的科技企业，这些年其国际化、全球被接受程度也正在逐步提高。具有代表性的优秀的中国科技企业，到目前为止还没有哪一家的海外业务收入占比超过50%。不过，这些企业的成长势头非常强劲，从深圳的比亚迪到宁德时代、字节跳动、阿里巴巴，以及更新一点的科技巨无霸小米集团（编者注：启明创投投资企业），他们海外业务的占比都是在逐年上升，而且占比也已经比较高。

这个现象不但在中国的大的科技企业发生，在中国小的科技企业也正在发生。这里面列举了几家中国的新兴科技企业：石头科技（编者注：启明创投投资企业），用激光雷达、人工智能的算法把扫地机器人做到横扫全球，成为世界最领先的企业，全球销量第一名；深圳企业影石创新（Insta360，编者注：启明创投投资企业），从一个大学生创业项目，发展到今天在全球的运动相机特别是在全景相机领域遥遥领先，海外业务占比已经达到80%，覆盖超过60个国际和地区；禾赛科技（编者注：启明创投投资企业），其主要产品为激光雷达。在过去的几年里面激光雷达也从美国公司为主要的供应商变成是中国的企业在全球的市占率非常高，禾赛科技就是其中一个非常具有代表性的公司；梅卡曼德机器人（编者注：启明创投投资企业），用人工智能的视觉和机器手配合起来给产线去提供人工智能的解决方案。

大大小小的企业都在走向世界。总结的话，在改革开放的早年，通过十年、二十年的时间我们向世界证明了中国的制造能力、中国的制造质量；中国的科技企业通过过去几年一步一步走向世界，也向世界证明了其强大的竞争力。而对一个国家科技产品的认同，对一个国家科技企业的认同，所需要的时间、能力远超过一个国家的制造能力要走过的这段时间。中国的科技企业、中国的新质生产力的能力，通过过去十几年的努力，已经走出了这条道路。我们认为在中国打造世界一流的科技企业的潜力、机会已经具备，很值得期待。

03/
中国创投行业可以发挥巨大作用

我今天讲的第二个观点，在这个过程当中，中国的创投行业可以发挥非常重要的作用，也有很多投资的机会。

创投和科技发展有非常天然的一种关系。创投的特性是高风险容忍与长期价值锚定，这决定了创投资本最愿意冒风险支持技术创新；创投的作用机制是从输血到造血的创新闭环，也就是说和其他的金融产品非常不一样的地方是，创投不但是能够投资，而且在企业造血的过程当中能够参与到里面的很多工作；创投能够寻找到最有潜力的创业者和创新方向；中国绝大部分创投的投资都投向了科技创新领域，包括AI 、先进制造、医疗健康、新能源等等。

经过十多年的高歌猛进之后，过去的几年，中国创投行业面对不少的挑战。最近我在跟国际投资人、美元LP谈到中国机会的时候、谈到挑战的时候，我都会跟大家讲这个观点：从全球来看，要做创业投资，要把钱投向哪里？看看这张图答案就出来了。这里面是从1990年开始，创投投资过后来最大市值超过千亿美元的企业都有哪些。如果我们仅仅看拿过创投的钱，且2010年后创立的企业，截止到今年的4月25日，其市值超过千亿美元的，全球一共有7家企业，其中6家来自于中国。这就是投资中国的原因，这就是投资中国的机会。我相信中国的新质生产力、中国的科技创新，还会产生更多巨大的投资机会，造就更多有投资潜力、巨大回报的企业。

机会都来自于哪里？我列了一些我们关注的领域，包括人工智能、生物医药、再生能源、具身智能/机器人等等。人工智能，从过去几年投资人工智能的基座、基础设施，到未来几年人工智能从“能用”变成“好用”，而且是可以比较随意、随心、便宜地去使用。未来几年，这个大的转折就会发生，我相信从2025年开始，人工智能去赋能千行百业这个事情就会带来巨大的投资机会；生物医药，人口老龄化，以及不断有新的、特别小的病种变得越来越受到关注，这些都是生物医药新一代创新非常好的机会；再生能源，历史上的能源大国都是拥有自然资源禀赋的国家，未来的五十年里面，我相信能源大国是制造大国，是科技大国，谁能够把新材料的研发做得更好，谁能够把新能源的设备设计得更好，谁就是能源大国。

今天我们是在深圳交易所的主场参加全球投资者大会，作为创投机构，也希望在中国的上市公司的质量提升过程当中起到积极的作用：无论是源源不断地向交易所输送优质的待上市企业，还是在这些企业的发展过程当中，以董事、股东等等角色参与，提升公司的治理规范……此外，在收购兼并这些方向，我们也在做一些新的尝试。

希望通过和深圳交易所及中国的资本市场的同行者更深入、更进一步的合作，让中国更多的新质生产力的企业成长得更好。