2016年6月16日，由清科集团、投资界联合主办的“第十届中国有限合伙人峰会”在北京举行，知名FOFs、上市公司、富有家族及个人、险资、私人银行、财富管理机构、政府引导基金等优质LP与国内一流VC/PE机构聚集一堂，就中国LP市场趋势、财富管理、GP募资、政府引导基金和险资等多角度探讨。

　　2015年是中国资本市场风云激荡的一年，A股经历了前所未有的戏剧性转折，中国经济处在一场新大变局中。2016年资本市场逐渐成为经济转型的重要支柱，面对市场发展积累的问题和改革带来的新情况，LP如何应对市场找到GP呢？以下是第四专场“资本市场变革之年，LP遴选GP有何变化？”演讲实录。

我是启明创投合伙人邝子平，我们是一个GP，主要在TMT、医疗等等几个行业里面投资既管美元也管人民币。

我们看一个企业，希望企业家能够跟我们阐述未来的商业模式，发展的策略。一些同事说，哪一个企业这么早期能够把这个东西说的清楚呢？但我还是希望它能够把这个事情说清楚。并不是希望他以后肯定按这个做，但是如果今天在这个时间点，说不清，好像你自己没有想透。但是作为一个企业到后面它最后是做2C的模式的，到最后觉得这个不靠谱，变成2B的模式，很成功，我觉得很好，策略的改变是根据时间，根据形式，根据不同的因素做了一个很聪明的转变。

如果根本没有2B的市场，一门心思做到死，我告诉投资人，告诉VC做2C最后做死了，不转型，反而觉得企业家没有用。对我来讲无论是一千万出去还是五百万出去，以后投一千万赚五千万回来就可以了，至于2B、2C无所谓，但是对于LP来讲是否对这个事情更纠结一些，既然投了一个希望你做早期的，你说做早期两年以后觉得没有什么机会，把50%的钱基本投到一些里面去，给你赚钱了，你会很伤心吗？

从整个行业趋势上，大家有没有觉得这个行业在LP的关注点，最近一年左右，一两年，有比较大的一些转变？在座的都这个行业里面，都耕耘的时间比较长了。我举一些例子，这点上人民币基金，我听到比较少提的，基金的规模可能我们在这个事情上面沟通会更多一些，我们从开始去做美元基金，刚开始是两亿美元，后来悄悄做成三亿出头，后来四亿、五亿，最近一个是六亿多。

对于美元LP，早年对于基金规模的增加是一个非常非常恶劣的表现，最近也发现大家不是非得这么做，同行业越做越大，同行的LP也都欢天喜地的在给他们投资，好像大家也不太介意这个事情了，人民币这边，早期签人民币的团队都是散加加，做到五年再加加很信任你，现在做到七八年都多起来了，趋势上有没有一些感觉？

人民的LP对于投早一点这个项目需要成长成熟退出的时间长一点，已经越来越接受，觉得投早点，可以有更好的回报，但是对于失败的容忍度，这一点还没有像美元LP那样看大盘子，都说投早期的，投十个有两个红的，有四个一般般，再挂掉四个无所谓，但是挂的都在红以前，我们每天开会议的时候开汇报挂的而不是红的，这点对于失败的容忍？