本期嘉宾

邝子平

启明创投、创始主管合伙人

个人经历：

早年留学美国，在硅谷做过工程师。1994年回国发展，在思科中国担任高级管理职位。1999年进入英特尔，担任英特尔投资部中国区总监，由此进入风险投资领域。2006年，他与思科前同事Gary一起创立启明创投，致力于做本土化，同时具有国际视野的基金。十余年时间，启明已投资超过180家企业，其中超过30家完成上市或并购，投资回报率占据中国风险投资行业的领先位置。小米、大众点评、美图、哔哩哔哩弹幕网、Face++、优必选、摩拜单车等一大批知名企业和独角兽公司的背后，都有启明的助力。

特约评论员

董正英

上海交通大学全球创新创业实验室副主任

在见证和参与了行业整个发展历程的邝子平看来，中国风险投资的时间轴是这样展开的：

在他进入行业的2000年之前，活跃在中国的风险投资基金，多是来自于大的跨国美元基金在中国的分支机构，如英特尔、IDG（美国国际数据集团）、华平、华登等。

有了这些机构的支持，百度、阿里巴巴、腾讯、携程、网易等中国第一批互联网公司成功崛起。

而等到他自立门户的2006年前后，一批立足中国市场的新基金纷纷成立，其中就以启明创投、红杉中国、经纬中国、北极光、今日资本等为代表。

这些机构是小米、京东、滴滴、蘑菇街、美图等企业的推手。

2009、2010年前后，创业板开闸，创投机构在国内退出的信号增强。深创投、达晨、同创伟业等人民币基金较为活跃。

也是从这一时期开始，启明创投开始募集第一支人民币基金。

之后，中国创投业进入了全民PE、全民天使VC时期，投资阶段的前移，让徐小平、李开复、雷军等一批天使投资人走入公众视野。

那么，深耕行业十余年，启明创投有哪些坚持？身处中国资本市场的浪潮之中，邝子平感受到了哪些趋势和环境的变化？

我们这个基金立足于中国，希望在中国生根发芽，成为一个百年老店。在“立足本土、放眼全世界”这个角度，一是我自己在变化，二是中国的市场在变化，三是中国在全球的地位在变化。

我自己早期接触的，绝大部分是海归团队，本土的团队相对很少。因为早些时候很多中国的东西，确实还不是非常有竞争力，所以我们投资的（企业），往往都有一个比较强的舶来的、引进的烙印。比如说复制到中国（Copy to China）：中国的亚马逊、中国的雅虎、中国的谷歌等。

但现在很多中国的创业企业，不论是在模式方面还是在技术方面，都能达到全球创新潮流的一线。包括近些年，我投的一些所谓黑科技、高科技的企业。比如我们投了一个在人工智能方面，做人脸识别的Face++。这是一个非常前沿的技术，这个团队里面，都是本土的同学。

Make Money VS Make Meaning

董正英:从这么多年研究看下来，最成功的公司要想实现盈亏平衡，平均大约要30个月。在这么长时间的一个黑暗期，如果创业者以赚钱为目标，他就很难把一件有意义的事情推向成功，他很有可能走到一半就见好就收了，最终这件很有情怀的事情也就半途而废了。那么你在发现团队的时候，你是会考虑Make Money（赚钱）还是Make Meaning（情怀）呢？

邝子平:我们投的项目，我们肯定是希望他必须要赚钱的。不赚钱，不是我们该干的事情。那你问我是希望投一个会赚钱的团队，还是一个有情怀的团队，我觉得两点都重要，但不是两点都一定会展现出来。首先，这个团队必须要知道怎么赚钱。其次，情怀是在什么时候出现呢？当企业碰到坎坷的时候，企业家在逆境中无从下手的时候，唯一指引他的就是他的初衷，他的情怀。特别当一个创始人，深更半夜，四面楚歌，企业也很困难，那个时候，他凭什么去做这个决定，肯定就是他为什么当时要做这个事情。比如说小米在若干年前非常火热。2015年、2016年，好像碰到了一些发展的瓶颈，竞争也越来越激烈了。那些时候，创业者比如说雷军，他如何通过他的意志，他的情怀，他的感染力，他的决心，去凝聚他的团队，继续往前走，靠的就是情怀。

基金这个行业，跟做一个企业，是不一样的。

对于一个做桌子的企业来说，十年做桌子和二十年做桌子，很多东西都是可以一直这样积累出来的。

但是基金不一样，随着我们每次新的基金的成立，我们就清零了，重新开始。

从我自己的愿景来讲，我觉得我最希望的仍然是未来十年，我们跟过去十年一样，初心不变。

我们最开始的时候，战战兢兢，每个项目都要讨论半天，争吵得面红耳赤的。

那十年以后，现在我们有越来越多成功的案例了，那可能我们的同事会在我们周一的投审会上，觉得底气更足了，可能不那么喜欢听到一些挑战的话。他们可能会想：你没看到我过去的辉煌吗？你还问这些这么无聊的问题。

但这恰恰是未来十年的一个挑战：如何不要让过去的成功，成为包袱。我们每个新的基金，都是从零开始的，从第一个项目开始投，然后一个一个把它做好。

所以我的希望就是我们所有启明的同事，都能够保持初心，仍然是一个一个项目把它做好。

第二个希望是在启明这边，希望把传承、交班这个事情做好。

从我们整个风险投资在中国的发展历程来看，2005年、2006年是我们真正自立门户的第一波，到目前大概都十岁左右，在这之前还没有太多成功交班的案例。

所以我希望，启明在十来岁的时候，我们就能够非常成功地让创始人淡出这个舞台，我们新的同事，能够把它做得越来越好。

所以这两件事情做好的话，我就很开心地去打我的高尔夫也好，周游世界也好，都可以了。