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启明观点 | 唐艳旻：4+7等组合拳政策、资本寒冬下，如何破冰?
15/10/2019
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启明创投
日前，由中国医药企业管理协会、中国医药生物技术协会主办，E药经理人、H50承办的2019中国医药企业家、科学家、投资家大会在北京雁栖湖国际会展中心召开。
近两年，国内整体经济环境较为艰难，内外部诸多不利因素叠加，经济下行压力加大，但医疗领域，尤其是生物医药、医疗器械、新技术及医疗信息化依然是投融资领域的热门赛道。
有数据显示，2018年中国医疗健康领域融资总额达825.85亿元人民币，增速高达78.64%；但2018年Q4医疗健康融资总额仅为75.99亿元，同比下滑48.53%。另外，整个医药企业平均融资时间从过往的3-6个月延长到9-12个月，见投资人平均数目从过往的10-30个左右增加50-100个，部分项目实际融资达成估值较创始人预期估值下降30%-50%左右。越来越多的医疗大健康创业公司，开始寻求专业的第三方来完成融资、并购整合、出售、许可与合作。
由专注于医疗大健康领域的精品投行——天超资本协办的“国内医疗行业投融资与合作开发专项研讨暨精品项目路演”邀请了一批大型制药企业BD、国内知名投资人以及创业家共同探讨如何走出“寒冬”。
在“资本寒冬未褪，如何破局？”圆桌上，启明创投投资合伙人唐艳旻与来自天超资本、国投创业、博远资本、联想之星、金浦健康基金的嘉宾展开讨论。
启明创投唐艳旻认为，好项目大同小异，早期更看重技术本身，是否是颠覆性技术，而对于团队是否完整、有无管理经验关注则不多；到成长期或后期，最大的可能是投人。
唐艳旻赞同资本寒冬下，创业要谨慎的观点。创立一家公司时，一定要事先想清楚自己的独特性在哪里，有哪些方面独具优势，是别人不具备或者短时间内无法超越的。对于前两年完成融资的公司，如果现在又需要募资，难度会比较大，因为前两年资本市场给的估值太高了，现在有些企业的估值已经被腰斩。而且，即便创始人同意这个低估值，可能还会遇到老投资人的压力。即便是质地非常好的项目，募资周期也大大延长，因为现在投资公司的投资速度明显放慢了，建议创业者要审时度势，对融资的难度有充分的思想准备。
唐艳旻认为，现在是做创新药的黄金时间，以前1类新药从受理到取得临床批件，至少也要3年，现在注册环境和注册流程变得更加便利和灵活，跟欧美差距缩小，是非常好的时机；另外，现在推出了科创板和香港18A板块，其设立的标准比较容易达到。不过，她也提醒，“这两个板块都是新兴事物，究竟未来的走向怎么样？稳定性怎么样？还有待观察。”“资本市场对于创新药能看懂多少？对未来出现临床失败的容忍度有多大？这些都是不可预期的。另外，证监会内部的标准其实是相当严的，对于企业来说，卡着边界上市，可能性很小。” 所以，对于这种创新药企来说，通过上市融资，成本最低，也是最佳途径，如果能上一定要上。但也要做两手准备，不能奔着上市去，要练好基本功。
