2019年10月22-23日，由投中信息、投中网联合主办，投中资本协办的“第13届中国投资年会·有限合伙人峰会”在北京召开。

 

启明创投创始主管合伙人邝子平、碧泉资本投资合伙人李方、Harbour Vest 董事总经理单丽红、辰德资本创始合伙人谈庆、汉领资本（Hamilton Lane）董事总经理夏明晨就“全球资产配置大变局下，未来中国的投资机会与投资策略”分享了看法。本论坛由星界资本创始管理合伙人方远主持。

 

 

在全球的投资组合中，中国市场扮演着非常重要的角色。从长远的角度考虑，最好的投资机会依旧在中国。与此同时，投资策略多样化也是中国未来投资领域的趋势，并购或成为将来发展的一个巨大引擎。

 

而当行业没有那么热闹的时候，说明大家在真正扎扎实实做事情。如果整个行业都沸沸扬扬，这个行业未必在健康发展。

 

以下为启明创投创始主管合伙人邝子平与主持人的对话。查看圆桌讨论全文，请点击文末“阅读原文”。

 

方远：我想还是先让大家介绍一下各自的机构单位最近有什么变动、有什么新的方向？

 

邝子平：大家好，我是启明创投的邝子平。启明创投是2006年创立，主要投资在医疗健康和TMT两大板块，已经投了300多家企业。比较集中在企业的早、中期投资，A、B轮的投资。

 

01/ 为什么我们继续看好中国的市场？

 

方远：中国还有持续结构性的机会，因为有结构和制度的不完美、发展阶段的不完美，而恰恰这是股权市场VC和PE最好的发展机会，如果什么东西都是政策领先于市场，那其实市场的主动性、积极性就会受到制约，这是第一。

 

第二，我觉得中国市场好不好其实有两波人在投票，一个是人民币市场的创业者与投资人在投票，一个是美元基金的创业者与投资人在投票。我8月份去美国跟很多美国人交流，他们其实持续看好中国的市场。我们刚才也看到投中的一些数据，人民币进入了一个比较低的低谷，但美元基金在中国的投资量与其LP是相对比较稳定的。而两种对这个市场不太相同的看法，我们去相信哪一种市场和观点？

 

接下来我想问邝子平总，我今天看到有官宣一个基金，很短六个月的时间一个新的基金募集了，背后都是非常老的机构在做投资。所以大家还是非常看好中国市场，您从VC的角度给我们分享一下您为什么看好中国市场？因为就我理解您这个是中国基金，还是百分之百投中国，为什么看好中国基金？中国主要有哪些机会？

 

邝子平：为什么看好中国的投资？LP看好中国就是赚钱，没那么复杂的道理。我们在2006年跟LP沟通的时候是跟LP讲在中国投基金会赚钱，有可能赚钱，很有可能赚钱。到了2019年，我相信大部分的LP投中国的基金是因为在中国做风险投资的基金在给他们赚钱。

 

为什么我们继续看好中国的市场？

 

我的观点就是在中国，整个大的趋势是在发展的，周期越来越短。所以我们确实不需要太介意一时、很短的这些变动，而要看根本的。在中国，整个大的宏观经济还是在不断地发展，这是其一；其二，尤其是我们做早期、做VC的，其实有很多的机会，当我们看到宏观经济有一些方面在被颠覆的时候，其实颠覆者就是我们在座的企业家，就是我们投的一些非常好的企业，所以这又是很好的一些投资的机会。

 

还有一个是中国的人才不断地成熟。在过去比较多的是商业模式的一些创新，现在我们越来越看到，越来越多的是在科技领域里面，有真正的国际一流的科技创新。

 

所以这两股机会合并在一起的时候，肯定造就了一个很大的投资市场。

 

即便是最近我们看到比较多的一些负面的新闻，比如说中美贸易战等等这些，但与此同时中美贸易战可能又造就了一些新的机会。比如说我过去虽然在Intel做投资，但是我们一直对半导体的投资是比较审慎的。因为我一直认为软件应用这些有很大的本地性，但半导体Intel的芯片在美国用跟中国用有什么大的区别吗？

 

贸易战本来是一个坏的事情，但它又为中国本地的半导体行业造就了一些新的机会，我觉得这种机会在不断地出现。只要我们好好去把握，只要我们这些做GP的兢兢业业，把我们自己的团队好好地建立好，在我们感兴趣的方向把我们自身的能力打造好，好好干，我觉得这个机会一直都在。

 

所以我对未来五年、十年中国的医疗健康、TMT这两个大的板块还是非常看好。

  

02/ 行业没那么热闹时，大家都在扎扎实实做事情

 

方远：我们原来看GP是横看成岭侧成峰，GP你可以从多个维度去判断它、去看它。其实真正让GP成功的点就那么几个。现在我觉得最大的挑战是说当所有的人都不看好，或者所有人都跟你有不同观点的时候，如何再坚持这个观点？我觉得这个行业或者这个时点对我们考验非常大。

 

接下来我们要聊一下新的投资机会在哪里。与其让大家去介绍我要看医疗、消费，在座的每一个投资人，不管你是投GP也好、投公司也好，请给大家分享一个项目，我觉得这个可能会给大家一些比较直观的感受。邝总，早上我看你用的还是小米的手机，启明创投也是小米非常早期的投资人，目前的投资组合里面有没有一个让你觉得还有这种爆发力、有这种潜力能够展现启明创投投资能力的项目？

 

邝子平：说一下我最近投的一个项目，然后引申到我们最近在看的一个行业。我们今年大概一两个月前刚刚做了一个交易，是做激光雷达的，用在无人驾驶的汽车上面的，是个非常优秀的企业。这家企业是中国企业，给全球所有领先的无人驾驶的汽车提供激光雷达；我们在今年的上半年投资了一家企业是做毫米波雷达，部分用在无人驾驶上，毫米波雷达还可以用在现在的L3甚至是一些L2的应用场景；我们去年继续追加了投资，前年开始投资了一家在中国做无人驾驶非常领先的企业，这三个点其实是可以连成一条线的。

 

我举这么一个例子是因为这几个投资我自己都深度地参与了。

 

我来说几个观点，第一个是目前在中国一些科技领域已经是走在世界的前列，我们有这个人才。同时中国在某些科技领域尤其是需要一个大环境能够让这个新兴的领域发展得更快的，我们过去看到的比如说移动支付等等这些，其实也都需要一个政策的大环境能够营造这个行业发展更好的空间。我们认为在一些其他的新兴领域里面，中国也会有同样的政策红利。比如说无人驾驶，这是一个观点。

 

第二个观点是当前行业没有那么热闹的时候，说明大家在真正扎扎实实做事情。如果整个行业都沸沸扬扬，这个行业未必在健康发展。比如说无人驾驶，可能几年前大街上都在讲无人驾驶，随便一个小企业都想要做这个事情。但是这个领域确实不是那么多企业、那么多团队有能力做的。到现在平静下来以后，反而离真正无人驾驶能够商用的时间点更近了。如果在座各位对于这个行业有兴趣的，其实可以再深入了解一下，包括美国像Cruise、Waymo这些，从大的时间点是推迟了，但是对于这么一个革命性的科技推迟一年两年其实在宏观的二十年、五十年、一百年中看，根本不是一个事情。现在由于我们在产业链上的这些布局，我们已经看得比较清晰，这个行业真正的商用其实在中国已经很近，可能比在座任何一位嘉宾的感觉都要近。

 

第三个观点，做投资还是要在一些领域里面比较专注，不能凑热闹。我们在无人驾驶这个领域里面其实好几年一直都在研究、一直都在耕耘。一旦我们觉得这个行业值得去做，那我们就会兢兢业业去做。不要认为一个投资非得要投一个生态出来，在生态里面去投资的原因是你认为第一，这些点有机会，第二，因为我投了其中的一些企业，能够让我对其他在这个生态里面的企业有更深刻的、与众不同的观点。因此当我们在投了一个无人驾驶系统公司以后，它发展得非常优秀，对其上游的这些零部件的需求，无论是激光雷达还是毫米波雷达，这家企业都有非常非常认真的要用的这种研究，所以给我们提供了非常大的帮助。所以沿着这条线我们会一直这么投下去。就举这么一个例子，其实三个投资是在今年完成了两个，去年完成了一个，我们觉得这方面是有非常好的发展前景。