编者按：15年来，启明创投见证了硬科技产业的突破和崛起，投资了诸多以硬科技为主的高成长创新企业。

今天，启明创投推出“启明·硬科技”栏目，在这个新栏目中，我们将展示启明创投对硬科技产业的洞察和见解，探寻科技与创新的力量。

日前，启明创投执行董事陈南受邀出席“投资有道，财富有余”东东有鱼2022年资产配置展望云盛典，并发表《迎接硬科技投资的黄金时代》主题演讲。

启明创投执行董事陈南

陈南介绍了启明创投的发展历程，启明创投在科技领域过往的投资业绩，以及未来的投资策略。针对投资者关注的私募股权投资如何前瞻投资机遇，陈南以专业视角进行了深入解读。

01/
从发现价值到创造价值

启明创投成立于2006年，是一家有15年历史的创业投资机构，投出了包括科技、互联网及消费、医疗健康等多个主要赛道的早期项目的头部公司和独角兽。

同时专注于科技和医疗健康两个领域，并且业绩出色，这在VC行业并不常见。VC投资起源并兴盛于美国，VC行业1970年诞生后的40年里，美国共出现了3000家VC公司，共募集了大约6000只VC阶段（早期）的风险投资基金。残酷的是，其中有三分之二的VC只募到了1只基金，就逐渐凋零。

启明创投已经是公认的业绩常青的创业投资机构。截至目前，启明创投一共有10只美元基金和6只人民币基金，已募管理资产总额达到62亿美元。启明在15年的时间里面共投资了超过430家企业，已上市/并购/退出的企业超170家，其中已IPO企业超过50家。

在这个过程当中，启明创投扮演了创新的推动者的角色。一方面启明创投以专业眼光发现价值并创造价值，投资了非常优秀的创业企业；另外一方面也获得了很多长期的资金，包括政府引导基金、来自大型保险公司的保险基金，以及母基金、大型央企国企的基金等，此外，已经投资或者上市的投资企业，也成为启明创投的LP。

从全球范围看，启明创投的美元基金也受到常青藤大学的捐赠基金，及慈善基金等的支持与认可。

02/ 
专注科技领域15年

启明创投在科技领域的投资有着突出表现。过去的十几年中，启明创投已经完成科技行业投资超过80家，有60家企业成为细分领域的头部企业，其中38家位列行业第一，包括小米集团、石头科技、壁仞科技等这些大家耳熟能详的明星企业。

启明创投在科技领域的投资经历了三个阶段。第一阶段是2006年至2010年，当时，启明创投已经提前嗅到科技领域巨大的投资机遇，开始慢慢探索。第二个阶段是2010年移动互联网启动之后，启明创投通过对小米的投资正式扩大科技领域的投资，并加大力度。第三阶段是2014年组建覆盖全领域的专业投资团队。这一举措领先于行业。通过这一团队，启明创投覆盖了全领域的投资机会，并且能够及时、准确地预判科技领域的趋势。

重仓明星项目获得出色回报，是启明创投的重要特点之一。以小米集团为例，从2010年小米刚诞生时启明创投便参与了早期投资，早期一笔500万美元的投资在小米上市前退出，回报高达866倍。而更重要的是，启明创投不仅在单个项目上取得了优异的投资业绩，同时还与小米建立了深厚的关系，保持着紧密的互动。启明创投作为知名创业投资机构，加入小米的生态伙伴的网络，孵化和扶持小米生态链公司，并创造了不俗的回报。

陈南认为，启明创投在科技领域突出的业绩表现与其早期对科技趋势的预判是分不开的。

陈南透露，启明创投通过上市、并购等方式退出的投资企业超过170家，出资人也因此获得了丰厚的回报。以启明创投15年来已经回收的现金及持有上市公司的股票计，总额远超其所管理的基金总规模。

陈南表示，在创投行业，这是一个重要的信号，表明启明创投已经成为公认的业绩常青VC机构。值得期待的是，随着启明创投夯实基础，继续稳步向前，这样的业绩表现，有明显加速的迹象。

03/ 
稳健穿越周期

陈南表示，未来在科技领域投资中，VC行业中要想做到很优秀的成绩，捕捉到未来十年二十年的机会，团队是核心推动力。

启明创投的科技投资团队如下三大特点：第一，团队成员来自于各行各业，并非纯粹的金融背景，经过行业锤炼。

第二，团队传承完整。启明创投的投资团队有着非常好的协作经历和传承过程，对于如何判断科技领域趋势，如何布局、运用什么样的策略，有着统一、和谐的思路，以及成熟、科学的投资方法论。 

第三，团队有着敏锐的嗅觉和预判未来科技趋势的能力。这是启明创投团队最鲜明、也是最重要的特点，同时也过去15年是启明创投提前在大趋势到来的时候，抓住头部企业核心的因素。启明创投的团队能够在大量数据、调研和研究的基础上不断蓄能，在很多科技趋势真正到来之前捕捉到投资机会。

提及未来5到10年，甚至20年，中国投资的机会。陈南表示，科技创业有着非常大的势能。“从宏观大环境上来讲，我们正处于人口红利向工程师红利转变的大时代。”工程师核心的资产就是头脑与科技，中国想要持续地增长，提高人均GDP，就要提高生产效率，这个目标要靠什么？“必须要靠科技的创新，能够帮助提高效率，这样才能达到我们的宏伟目标。”

具体来看，未来10年比较大的投资机会，主要集中在企业SaaS软件，基于过去几年所形成的云计算基础设施优势上的机会，以及所产生的面向To B端明确的科技投资机会。陈南认为，这些领域的投资机会具备“天时地利人和”的特点，并正处于爆发的前夜。

天时。对比美国，中国市场上云计算巨头的业绩规模已经达到了美国同行5年前的水平，云计算的基础设施已经在中国遍地开花，处于成熟阶段的初始阶段。

另一方面，软件侧或者云计算的基础设施的建设，例如5G、IoT、人工智能、云计算等都对半导体提出了很高的要求，这个要求给中国半导体科技前沿领域创造了全新的增量市场的机会。

地利。小米、华为等企业成为手机行业的全球领导者之后，以及人工智能、5G等领域出现了一些领先的创业公司之后，全球半导体产业链的主导权很大一部分回到中国，这些领先的公司在对芯片的使用上有了非常大的话语权，半导体研发、产品大比例地回到中国市场半导体客户大比例地位于中国，这就是巨大的地利。创业者可以充分利用服务和客户在产品上的高频度迭代来积累技术，成为半导体行业的全球领导者。这也是今天中国在全世界非常独特的机会。  

人和。今天中国有40万半导体从业人才，从数量上来讲还有非常大的差距，但是整体上来讲已经达到了基础的量， 40万优秀的人才让是非常多的优秀的领先的半导体公司的创建成为可能。也让中国公司与美国公司、欧洲公司进行全球化的竞争成为可能。

陈南补充说，除了半导体领域，中国还有一个巨大的增量市场，即电动车。电动车是中国特有的机会。实际上，中国在电动车制造上已经走到了世界的先列，并且这个趋势带来的机会是所有工业企业中最庞大的。汽车工业带来了弯道超车的机会。

此外，智能制造也将是重要的投资领域。智能制造顺应从高速发展向高质量发展的战略大趋势。提高行业生产率，适应未来工人短缺的环境，也就需要在自动化领域，在智能制造领域通过装备的投资和工业软件的投资。

高端制造赛道有非常具有想象力的空间：未来的高端的智能制造产业，不仅能够创造新的就业机会升级产业，优秀公司还很有可能脱颖而出，成为全球性的领先公司，享有和西门子这样百年的工业企业并肩的机会。

陈南进一步表示，伴随着科技的成熟，消费会有新的爆发点，根据历史经验，人均GDP达到一定的水平之后必然面临消费升级，人们会在精神的需求上产生更大的投入。2020年中国人均GDP已经达到了1万美元，未来10年中国最富裕的沿海7个省市人均GDP有望达到3万美元，中国将有4亿人口达到发达国家的收入和消费水平，这将会极大带动整体消费能力和意愿的提升。

陈南总结说，启明创投能够持续为出资人创造超额回报，主要依靠更领先、更前沿的投资趋势预判，发展有价值的企业并和他们一起打造创业的平台、创造更大的价值。

“创业过程就像是创业者在开一辆边开边修的汽车，完成一段未知的旅行。所有的投资人都是在中间上车的乘客，启明创投实际扮演的角色更像是前排乘客，在这个位置上我们和创业者一起在看前面的风景，整个创业的路途当中都是陪伴他左右的。

很多时候我们看到的前路是未知的，很多时候创业者自己也没有非常坚定的信心，他们需要很多的帮助。到一个路口甚至怀疑需要往左拐或者往右拐，在这个过程当中我们的角色就是作为前排乘客。最重要的一点是我们在很多公司成长的过程当中都扮演过这样的角色，我们对行业整体的科技预判，对于这条路未来更长久的影响力，我们有坚定的信心，我们会在关键的时刻和驾驶员一起去探讨路到底在哪儿，帮助他树立足够的信心，一起走过艰难的路途，这也是启明创投自我认知当中和其他创业投资机构中最大的不同。”