伴随IPO新规、“并购六条”等政策相继落地，A股并购市场活跃度日益提升，越来越多的创投机构将退出的目光从IPO转向并购。

“我们希望看到并购市场活跃，启明创投对并购持开放的态度，确实有合适的机会出现时，我们也会把控好并购中的风险，帮投资企业事先做好规划、做好准备，希望能够让并购的成功概率更高一点。”启明创投主管合伙人胡旭波近日接受上海证券报专访时表示。

启明创投主管合伙人胡旭波

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乐见并购 开放赋能

2024年，并购越来越成为创投机构一个重要的投资退出方式。在胡旭波看来，中国的创投环境正在发生明显的变化，启明创投积极拥抱并购这一新趋势。

“对启明创投而言，我们更多是站在投资企业的角度，看它适合什么。确实有一部分企业在产业里有被合并、调整的价值，我们会支持这类并购交易的发生。如果还是适合IPO，那企业就可以继续专注客户、专注发展，我们也可以接着等，没有问题。”胡旭波说。

2024年1月，迈瑞医疗宣布收购启明创投投资企业惠泰医疗（688617.SH）的消息引起各方关注。作为中国医疗器械龙头，迈瑞医疗斥资超66亿元，拿下科创板公司惠泰医疗的控制权，达成科创板首单“A控A”案例。作为陪伴惠泰医疗共同成长的创投股东，启明创投和胡旭波全程参与了这一并购交易。

谈及迈瑞医疗控股惠泰医疗，胡旭波颇感欣慰。他看好并购对产业龙头做大做强带来的积极意义。“迈瑞医疗和惠泰医疗双方在理念上非常一致，对于未来的合作和发展规划也有共同的目标。目前看，这起并购的效果非常不错。”胡旭波称。

并购在国际市场已经成为创投退出的主要方式之一，但在中国市场很多企业家倾向于有自己的“一亩三分地”。一方面，标的公司的团队在心理上还不太能接受被并购；另一方面，能拿出大量资金做并购的公司也比较少。

胡旭波从迈瑞医疗的并购案中感受到，在中国，真正意义上有能力通过并购做大的公司在慢慢产生。“这对我的触动还是蛮大的。如果企业家、实控人、创始人看的是全局，看的是怎么样把产业做大，而不是仅站在个人对公司的管理权上，以后并购发生的概率会大很多。”胡旭波表示。

在他看来，迈瑞医疗控股惠泰医疗给行业吃下了“定心丸”。一部分企业家会慢慢改变心态，至少愿意坐下来保持开放心态且很客观地去看待并购。接下来，除了保持自身成长以外，越来越多的中国企业还可以通过行业内的协同，加快让自己成为行业里的龙头企业。

“整体而言，并购市场的变化正在不断发生。”胡旭波告诉记者，“对于并购退出，启明创投的态度很开放：第一，拥抱这个变化，我们也鼓励自己投资的企业考虑这个可能性；第二，确实有合适的机会出现时，我们也会把控好并购中的风险，帮投资的企业事先做好规划、做好准备，希望能够让并购的成功概率更高一点。”

在其看来，作为一家投硬科技、投创新药、投创新的创投企业，启明创投希望在未来建立起自身培养完整产业链的能力，发挥出一定的产业集群效应，“这一点我们将持续探索”。

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新质引领 投硬科技

2025年1月2日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》提出，鼓励发展创业投资类基金。创业投资类基金要围绕发展新质生产力，支持科技创新，着力投早、投小、投长期、投硬科技，推动加快实现高水平科技自立自强，提升自主创新能力和关键核心技术攻关能力。

胡旭波认为，这与启明创投一直坚持的投资方向不谋而合。一直以来，启明创投都希望通过投资于创业、创新来支持中国产业的转型升级。

过去一年，无论创投机构还是上市公司，都瞄准新质生产力谋篇布局。2025年，启明创投是否会继续在新质生产力领域深耕细作？

胡旭波告诉记者，生物医药、半导体、人工智能等壁垒高、技术含量高、能产生很大价值的产业都具有新质生产力。这些产业在未来五年、十年的格局，也决定了中国能不能产生一批好的企业。“我们的使命本身就是支持这些产业，培育出有全球影响力的企业，从这一层面来讲，毫无疑问我们会持续投资、培育有新质生产力的产业及企业。”胡旭波说。

目前，在“硬科技”领域，启明创投进行了全产业链布局。例如，在半导体领域，启明创投已投资了20多家公司，覆盖半导体设备、芯片设计及应用等各个环节。甘李药业（603087.SH）、泰格医药（300347.SZ, 03347.HK）、再鼎医药（NASDAQ:ZLAB, 09688.HK）、三友医疗（688085.SH）等启明创投投资企业，均已成长为生物医药行业中影响力较大的公司。

展望2025年，胡旭波表示，启明创投会继续沿着新质生产力的方向，投科技领域，投科技对产品、服务、业态以及客户价值带来提升的领域。

“人工智能（AI）是启明创投非常重要的一个核心投资板块。未来二十年，人工智能的应用可能会改变很多行业及生态，尤其是人工智能对医疗领域的渗透，将全面提升医疗服务的质效，我们希望能够参与其中。”胡旭波表示，“我们内部有个说法，未来AI会越来越像‘自来水’，成为基础设施，其普适能力的输出将加速医疗等各个行业的创新发展。”

 

来源 | 上海证券报
作者 | 何昕怡